Uważa się, że dynamika procesów zachodzących w sferze działalności giełdowej i giełdowej jest przyczyną szybkich zmian ram prawnych w tym segmencie. Jako główny dokument normatywny regulujący funkcjonowanie krajowego rynku akcji, ustawa federalna nr 39-FZ „O rynku papierów wartościowych” podlega ciągłym zmianom. W ciągu ostatnich trzech lat liczba wniosków ustawodawcy do tego aktu prawnego o zmiany i uzupełnienia wyniosła 14.
W celu podjęcia decyzji związanych z zarządzaniem portfelem inwestycyjnym uczestnicy obrotu papierami wartościowymi muszą niezwłocznie monitorować pojawienie się zmian przepisów i wymogów zawartych w tej ustawie.
Regulację stosunków prawnych na rosyjskim rynku finansowym określa szereg przepisów. Wśród nich podstawowym prawem jest ustawa federalna nr 39-FZ „O rynku papierów wartościowych”. Po wejściu w życie 25.04.1996 r. zastąpił on Regulamin Emisji i Obrotu Papierów Wartościowych i Giełd w RSFSR.
Przede wszystkim prawo o rynku papierów wartościowych definiuje pojęcie właściciela akcji na rynku finansowym, wymienia cechy i uprawnienia uczestników obrotu. Ponadto określa wymagania stawiane organom zarządzającym i pracownikom profesjonalnych uczestników w sferze obrotu papierami wartościowymi.
Emisji i kolejności obiegu dokumentów wartościowych poświęcony jest rozdział 3. W osobnych rozdziałach omówiono zagadnienia wspomagania informacyjnego procesu obiegu akcji i innych kosztownych dokumentów, stosowania sankcji za nielegalne transakcje z nimi. Rolę i miejsce Centralnego Banku Rosji w sprawowaniu kontroli nad rynkami finansowymi przypisuje się specjalnym rozdziałom sekcji V.
Przepisy prawa w zakresie działalności maklerskiej, pracy depozytariusza, prowadzenia rejestru papierów wartościowych itp. dotyczą głównie profesjonalnych uczestników obrotu giełdowego. Ważne jest, aby zwykli inwestorzy zapoznali się ze standardami określonymi w FZ 39, a także z zasadami państwowej regulacji rynku papierów wartościowych.
Ustawa zawiera 53 artykuły, zgrupowane w 13 rozdziałach w 6 sekcjach. W dniu dzisiejszym istotne jest najnowsze wydanie z 23.07.2018, uzupełnione dwoma aktami normatywnymi: Nr 75-FZ z 18.04.2018 i Nr 90-FZ z 23.04.2018. Możliwe, że w najbliższej przyszłości nastąpi więcej korekt. Faktem jest, że przyjęta 26 lipca 2018 r. ustawa o wykorzystywaniu informacji poufnych doprecyzowała niektóre zasady przeciwdziałania manipulacji na rynku. W szczególności na profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych nakładane są dodatkowe wymagania, których pracownicy na bieżąco otrzymują informacje poufne od klientów. Tak czy inaczej, każda zmiana ustawy o RTS ma na celu wspieranie rozwoju rynku finansowego.
Nowości legislacyjne dotyczące emisji i procedury pracy z papierami wartościowymi są następujące:
1. Pojęcie obligacji zostało wyjaśnione i skonsolidowane w trzeciej części art. 2;
2. Wprowadzono w życie nowy rodzaj – więź strukturalna;
3. Dodatkowy artykuł 27.1-1 określa specyfikę emisji i obrotu nowymi udziałowymi papierami wartościowymi;
4. Rozszerzył się krąg inwestorów, którym przysługuje prawo ich zakupu. Klauzula 13.1 art. 44 przewiduje specjalną procedurę sprzedaży tych dłużnych papierów wartościowych osobom, które nie są indywidualnymi przedsiębiorcami i inwestorami kwalifikowanymi.
Obligacje strukturalne są interesujące, ponieważ w porównaniu z klasycznymi obligacjami i lokatami bankowymi mają wyższą rentowność. Kwota płatności na nich może być mniejsza niż wartość nominalna. Przedterminowy wykup obligacji na podstawie decyzji emitenta jest zabroniony. Oprócz gotówki płatności realizowane są w postaci innej nieruchomości. W związku z tym, że rynek papierów wartościowych w ostatnim czasie wykazuje tendencję spadkową w zakresie dyskonta i stóp procentowych, nowo wprowadzona obligacja może być postrzegana jako alternatywa dla tradycyjnych obligacji czy depozytów.
W związku ze statusem prawnym takiego uczestnika rynku papierów wartościowych, jakim są wyspecjalizowane spółki finansowe, w 39-FZ wprowadzono istotne zmiany:
1. Wydania Artykułów 15.1 i 15.4 oraz dodanie Artykułu 42 z Klauzulą 26 zapewniają rozszerzoną interpretację praw i obowiązków cywilnych wyspecjalizowanych spółek finansowych. W szczególności obowiązki wynikające z takiej spółki wobec osób trzecich dotyczą nie tylko pracy z obligacjami, ale także zapewnienia jej działalności;
2. Oprócz instytucji kredytowych, dealerów i brokerów zidentyfikowano innych emitentów papierów wartościowych. Subklauzula 1.2 punktu 2 artykułu 51.2 stanowi, że są to te wyspecjalizowane spółki finansowe, „które zgodnie z celami i przedmiotem ich działalności są uprawnione do emisji obligacji strukturalnych”;
3. Wprowadzenie zmian w art. 15 ust. 1 wiąże się z doprecyzowaniem celów i zakresu działalności wyspecjalizowanych spółek finansowych.
Ponieważ relacje zachodzące podczas emisji i obrotu kapitałowymi papierami wartościowymi są bardzo wieloaspektowe, edycja papierów 39-FZ jest procesem niemal ciągłym. Tak więc do końca tego roku wydarzy się:
- zmiany w przepisach dotyczących obligacji strukturyzowanych oraz doprecyzowanie statusu prawnego wyspecjalizowanych spółek finansowych, przyjęte ustawą federalną nr 75-FZ z dnia 18 kwietnia 2018 r., wejdą w życie 16 października 2018 r.;
- Od 21.12.2018 wejdą w życie zmiany w zakresie doradztwa inwestycyjnego wprowadzone ustawą federalną nr 397-FZ z dnia 20.12.2017.
Jednak ogólna skuteczność ustawy federalnej nr 39-FZ „O rynku papierów wartościowych” w nowym wydaniu będzie możliwa nie od razu, ale dopiero po pewnym czasie.
